08.02.2019: Ein neues Arbeitspapier des Lehrstuhls zum Thema von Aktienrückkäufen in Europa wird fertiggestellt: Anolick, N., Batten, J.A., Kinateder, H., Wagner, N. (2019): "Abnormal share repurchase returns: Do uncertainty and liquidity matter?".
Aktienrückkäufe haben sich in den letzten Jahren als alternatives Ausschüttungsinstrument zu Dividendenzahlungen etabliert und erfreuen sich immer größerer Beliebtheit. Welche Faktoren treiben den sprunghaften Renditeanstieg sobald der Rückkauf von Aktien angekündigt wird? Welche Rolle spielen hierbei Unsicherheit und Liquiditätsrisiko? Professor Jonathan Batten von der University of Sydney Business School, Professor Wagner, Dr. Kinateder und Frau Anolick vom Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre mit Schwerpunkt Finanzcontrolling der Universität Passau, untersuchen die Auswirkungen der Ankündigung von Aktienrückkäufen in Europa. Sie verbinden in ihrer Studie abnormale Renditeeffekte mit Unsicherheit am Markt.
In der Studie "Abnormal share repurchase returns: Do uncertainty and liquidity matter?" werden Ankündigungen zu Aktienrückkaufen über die Börse in neun europäischen Ländern im Zeitraum von 2000 bis 2017 untersucht. Es kann ein signifikanter positiver Ankündigungseffekt von ca. 1,4 %. Prozent beobachtet werden. Firmenspezifische Maße stützen hierbei die Signaling-Hypothese im Falle von Unternehmen mit niedriger Marktkapitalisierung und zeigen damit die Bedeutung der Informationsasymmetrie auf.
Darüber hinaus konnte festgestellt werden, dass sowohl ökonomische Unsicherheit als auch das Liquiditätsrisiko des Eigenkapitals der Unternehmen für abnormale Renditen bei der Ankündigung von Aktienrückkäufen von Bedeutung sind. „Diese Ergebnisse sind vermutlich auf die erwarteten, kurzfristigen Auswirkungen der Ankündigungen zurückzuführen. Dementsprechend bieten diese eine potenzielle Absicherung gegen nachteilige Marktbewegungen, indem sie das erwartete Markt- und Liquiditätsrisiko senken“, sagt Professor Wagner.
Als zentrales Ergebnis kann der Einfluss der Marktunsicherheit auf die Rendite genannt werden. Unsicherheit führt verstärkt zu positiven Bewertungseffekten im Zuge von Aktienrückkaufsankündigungen. Dabei können dieZunahme impliziter Marktvolatilität, wirtschaftspolitischer Unsicherheit und finanzieller Unsicherheit, sowohl einzeln als auch gemeinsam, ein höheres Niveau abnormaler Renditen erklären.